Abstrakt
The article discusses the issues regarding market manipulation. It presents the evolution of the market abuse regime with special emphasis on Market Abuse Regulation (596/2014) adopted on 16 April 2014, as well as it also presents changes in Polish capital market laws related to adaptation of the Polish legal system to standards established in the EU Regulation. The article includes a detailed analysis of actions resulting in manipulation together with analysis of legal conditions of market manipulation. It describes manipulative transactions, dissemination of information and other actions, as well as the fundamental notions of artificial price, false or misleading signals regarding the demand or supply and fictitious devices or any other form of deception or contrivance. In the article it is emphasized that the concept of market manipulation is always based on subjective actions of an investor. The actions of investors need to be analyzed in the light of authentic (genuine) economic interest of an investor ? the concept of market manipulation is based on actions that do not have the authentic (genuine) economic interest, but their sole purpose is to influence the market mechanism and fixing of prices. The article also covers the practical aspects of market manipulation ? the legal analysis is completed by major examples of market manipulation which occurred in Poland and in other countries.
Bibliografia
s. 645?693.
Aronson E., Wilson T.D., Akert R.M.: Psychologia społeczna. Serce i umysł, Poznań 1997.
Avgouelas E.: The Mechanics and Regulation of Market Abuse, New York 2005.
Begg D., Fischer S., Dornbusch R.: Mikroekonomia, Warszawa 2007.
Błachnio-Parzych A.: Kryminalizacja manipulacji instrumentami finansowymi, Warszawa 2011.
Błachnio-Parzych A. (w:) Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, pod red. M. Wierzbowskiego, L. Sobolewskiego, P. Wajdy, Warszawa 2012.
Błachnio-Parzych A., Seredyńska I.: Wykorzystanie informacji poufnej i manipulacja na rynku ? nowe projekty Komisji Europejskiej przeciwdziałające nadużyciom na rynku, Europejski Przegląd Sądowy 2013, nr 6, s. 24?31.
Budzeń D.M.: Manipulacyjne kształtowanie cen papierów wartościowych, Glosa 1996, nr 9, s. 5?9.
Chancellor E.: Historia spekulacji finansowych, Warszawa 2001.
Cooter R., Ulen T.: Ekonomiczna analiza prawa, Warszawa 2011.
Czekaj J., Raganiewicz J. (w:) Rynki, instrumenty i instytucje finansowe, pod red. J. Czekaja, Warszawa 2008.
Dach Z.: Mikroekonomia dla studiów licencjackich, Kraków 2005.
Dąbrowska-Kardas M., Kardas P. (w:) Kodeks karny. Część szczególna, t. III, Komentarz do art. 278?363, pod red. A. Zolla, Warszawa 2016.
Dybiński J. (w:) System prawa handlowego, t. 4, Prawo instrumentów finansowych, pod red. M. Steca, Warszawa 2016.
Fischel D.R., Ross D.J.: Should the Law Prohibit ?Manipulation? in Financial Markets?, Harvard Law Review 1991, Vol. 105, s. 503?553.
Glicz M.: Manipulacja instrumentem finansowym jako nadużycie na rynku kapitałowym, Gdańskie Studia Prawnicze 2005, t. XIV, s. 931?943.
Godfrey K.R.L.: Detecting the great short squeeze on Volkswagen, Pacific-Basin Finance Journal 2016, Vol. 40, s. 323?334.
Johnson P.: Making the Market. Victorian Origins of Corporate Capitalism, New York 2010.
Kahneman D., Tversky A.: Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, Econometrica 1979, Vol. 47, s. 263?291.
Korn K.: Pojęcie manipulacji instrumentem finansowym ? część II, Transformacje Prawa Prywatnego 2012, nr 4, s. 31?66.
Kuciński R.: Przestępstwa giełdowe, Warszawa 2002.
Martysz C.B.: Manipulacje instrumentami finansowymi i insider trading, Warszawa 2015.
Moloney N.: EU Securities and Financial Markets Regulation, Oxford 2014.
Mosionek-Schweda M.: Wpływ wielostronnych platform obrotu na funkcjonowanie europejskiego rynku kapitałowego, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego 2015, nr 855, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia nr 74, t. 1, s. 139?151.
Möllers T.M.J.: The takeover battle Volkswagen/Porsche: the Piëch-Porsche clan- -family clan acquires a majority holding in Volkswagen, Capital Markets Law Journal 2015, Vol. 10, No. 3.
Nawrocki M.: Przestępstwa kierunkowe a zamiar niby-ewentualny, Prokuratura i Prawo 2012, nr 5, s. 41?51.
Poitras G.: Valuation of Equity Securities: History, Theory and Application, Singapore 2011.
Regucki T.: W poszukiwaniu nowego modelu regulacji stałych obowiązków informacyjnych spółek giełdowych w perspektywie zmian regulacji Unii Europejskiej.
Ujęcie prawno-ekonomiczne z uwzględnieniem ekonometrycznej analizy wpływu realizacji obowiązków informacyjnych na ceny akcji emitentów, Internetowy Przegląd Prawniczy TBSP UJ 2014, nr 4, s. 45?77.
Romanowski M.: Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Komentarz, Warszawa 2003.
Schiller R.: Irrational Exuberance, Princeton 2015.
Sójka T.: Obowiązki informacyjne spółek publicznych i odpowiedzialność cywilna za ich naruszenie, Warszawa 2008.
Sójka T. (w:) Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, pod red. T. Sójki, Warszawa 2015.
Spyra M. (w:) System prawa handlowego, t. 4, Prawo instrumentów finansowych, pod red. M. Steca, Warszawa 2016.
Szyszka A.: Finanse behawioralne. Nowe podejście do inwestowania na rynku kapitałowym, Poznań 2009.
Wąsowski W.: Manipulacje giełdowe: od fałszywych informacji do nadużyć i przestępstw, Przegląd Corporate Governance 2011, nr 2, s. 27?43.
Wróbel W., Zoll A.: Polskie prawo karne. Część ogólna, Kraków 2010.
Zielonka P.: Behawioralne aspekty inwestowania na rynku papierów wartościowych, Warszawa 2008.
Zoll A. (w:) Kodeks karny. Część ogólna. Komentarz, t. I, pod red. A. Zolla, Warszawa 2007.
Żakowski J.: Zawał. Zrozumieć kryzys, Warszawa 2009.